作者：@投基聯盟

時間：2024-07-22

基金二季報，已經全部發完，最近這兩天，抽空看了一下重點跟蹤基金的季報，它們的業績也都相當地不錯，超額收益也比較高。可能是業績漲多了，再加上高股息短期確實漲得有點多，這些老將也開始慫了，提示風險的不少。

當然，這些老將也沒有閑著，也在積極地應對，不斷地優化調整持倉，很多都在高低切，賣出估值高位的，然後買入估值低位的行業。

景順長城能源基建

業績來看，在二季度，景順長城能源基建拿到了正收益，淨值增長了1.63%，也跑贏了業績基準，超額收益為2.94%，整體表現還是相當不錯的。由於業績比較好，波動又比較低，鮑無可非常受追捧，已經成為了新晉的頂流，資金申購的熱情很高，二季度新增加份額超過了1億。

要知道的是，目前市場比較低迷，大家信心都不是很足，主動基金的規模還在下降，但景順長城能源基建的規模卻還能逆勢增長，說明市場並不缺資金，隻是缺能賺錢的基金，隻要能夠賺錢，大家還是願意投錢的。雖然有很多資金進來，大家的信心比較高，但是鮑無可還是比較理性，甚至是開始恐高了，並開始提升風險了。

在二季報中，鮑無可明確表示，在過去這幾年，部分持倉大幅上漲，當前的估值偏貴，並且出於安全邊際的投資理念，目前已經在開始減持了。同時，提醒後麵波動可能會加大，大家需要做好這方麵的心理準備。

從持倉來看，鮑無可已經在防禦了。首先，是降低了倉位。股票的持倉占比，從一季度的76%，減少到了63%，差不多減少了13%的比例，這個降幅還是比較大的，現金倉位也是進一步提高到了37%。說實話，63%的股票倉位比較低的了，也就是比標準多一些，從曆史上來看，隻有在防守階段，鮑無可才會把倉位降到這麽低。

另外，高低切。對於持倉，做了進一步的優化，賣出了高估的個股，同時加倉了一些估值偏低的個股。比如說，中國移動退出了前十大，同時大幅減倉華能水電、川投能源、久立特材等，然後大幅加倉海爾智家、美的等家用電器個股。

在5月，全網都在推鮑無可的時候，很多人都在衝，但當時我建議不要再去追了，因為風險已經不小了，持倉不少個股的估值已經不低了，再去追的話，未來的收益可能不會很理想，磐石瞭望也減了一點倉位。

當然，對於鮑無可，我個人是非常喜歡的，尤其是二季報發布後，我更加地欣賞和敬佩他了，應該要更加珍惜，因為會從投資者角度出發，不是一味地看好，會根據估值情況，做倉位的調整，以控製波動和回撤，屬於是國內公募少見的清流了。

中泰星元靈活配置

二季度，薑誠管理的中泰星元，表現也是很不錯，實現了逆勢上漲，淨值增長了2.52%，超額收益都已經超過了4%，整體還是挺穩的。雖然目前經濟複蘇比較弱，大家的體感不是很好，但是從更長期的角度來看，薑誠整體還是比較樂觀的，他認為有三個有利的因素。

首先，產業結構升級成效顯著，越來越多的新興產業接過經濟增長接力棒，也進入我們的研究視野；

其次，傳統產業在降速中正經曆競爭格局優化，未來盈利能力有回升的可能；

最後，股票的價格不貴，讓我們更容易實現價值投資的根本目標——以盡可能低的價格買到盡可能好的資產。

不過呢，薑誠也提醒道，股市的短期表現與未來樂觀無關，現在更多需要的是耐心，不要去做拐點預測，這個是比較難做到的。接下來，會將繼續少做交易多研究，少看行情多看書，努力為持有人帶來回報。

因此，薑誠的組合變化不大，行業配置基本保持穩定，隻是做了一些“被動”的微調，同時增加了倉位，以保持一定的進取性。

從前十大來看，基本都是那些老麵孔，沒有新增和退出，除了小幅度減倉了一點海螺水泥，其他9隻重倉股都有一定的加倉。加倉較多的有建發股份、美的集團、華魯恒升、太陽紙業、蘇泊爾、保利發展……從行業來看，是交通運輸、家用電器、基礎化工、輕工製造、房地產。加倉資金來源，主要是有很多人在打錢，二季度中泰星元靈活新增近2億的份額，申購資金還是很猛的。

大成高新技術

二季度，大成高新技術的表現相當可以，淨值上漲了6.32%，超額收益都已經超過9%了，在市場整體下跌的情況下，能拿到這種業績，是非常的難得了。

業績的增長，主要是因為部分高股息上漲帶來的，比如說中國移動、中海油等。不過，劉旭也在二季度報中提醒，短期漲得有點多，估值已經有點高了，在高位減持了資源類個股，同時增持了具備良好現金流類資產。

持倉整體變化不大，浙江龍盛退出，然後中國聯通新進入，同時大幅減持了三一重工和中海油，並大幅加倉了中國移動、美的和格力。從行業來看，加倉的是家電和通信。

在這次季報中，劉旭非常地低調，講得不是很多，隻有簡短的幾行字，一個是回顧了過去基金的業績，另外就是加減倉的操作，估計也是沒有太多要說的內容。

融通內需驅動

範琨管理的融通內需，在二季度表現也還可以，淨值增長了2.67%，也同樣取得了不錯的超額收益，差不多有4%的超額。

能拿到不錯的業績，也是因為配置了不少高股息個股，比如說長江電力、大秦鐵路、唐山港這些，同時也配置了不少黃金股，這些都是二季度表現比較好的板塊。

目前，關於高股息板塊是否見頂的討論，其實是比較多。在二季報中，範琨認為，高股息板塊的大漲，是市場的價格發現行為，從股息率角度來看，整體定價是偏合理的，不過有些已經出現小高點了，後期上漲的風險也是需要關注。

此外，在美元降息的背景下，範琨比較看好未來的黃金，不過她投資的是黃金股，因為這個彈性會更大，一定程度上可以放大收益。同時，範琨也在開始關注低位的板塊，比如說醫藥行業。

從持倉來看，前十大變化還是有點大，中國移動、魚躍醫療、派林生物退出了前十大，然後新增了赤峰黃金、馬應龍和新易盛。此外，大幅減持了長江電力，並加倉了銀泰黃金和山東黃金。

從組合的配置來看，配置策略還是保持了基本的穩定，以高股息個股為底倉，然後增加部分彈性較高的行業，比如AI和醫藥，整體上屬於“杠鈴”策略。

以上4隻基金，因為配置了部分高股息個股，所以二季度的表現都很不錯，取得了不錯的超額收益，它們也都配置在磐石瞭望組合中。從各基金經理的調倉來看，策略也都是保持一致，是符合個人預期的，後麵會繼續拿著。