作者：@雲潔的宏觀對衝
時間：2024-05-24
今年最亮眼的大類資產當屬黃金了。我早在2022年11月，這波行情的起點就提示過機會美元見頂，黃金與EM機會來了。後續也有多篇專欄文章持續推薦。2023年4月份也建議過大家$天弘納斯達克100指數發起（QDII）C（F018044）$和$天弘上海金ETF發起聯接C（F014662）$一起買的策略納斯達克和黃金配起來更香。
5月13日，國際黃金、白銀價格繼續大跌，黃金再次回落至2330美元／盎司，很多朋友都疑惑發生了啥，這輪上漲行情要結束了嗎？
這次連續回撤主要受這兩日消息麵的影響，周三美聯儲最近會議紀要再次“放鷹”，暗示擔心通脹下降進展不足，保持高利率的觀望狀態應持續更久；昨晚，美國公布的當周初領失業金人數再次下降，追蹤製造業和服務業的PMI表現強勁，同時，分項指數顯示價格上漲、通脹升溫，市場將美聯儲首次降息時間預估從11月推遲到12月，降息預期再度出現反複，包括黃金、白銀在內的貴金屬隨之出現調整。
不過個人認為短期經濟數據出現波動屬於正常現象，這次PMI數據中服務業數據其實一直處於回落趨勢中，這次大幅反彈不排除是異常值的可能，同樣的情況在1月的非農數據中也有出現，此外，最新公布的美國零售銷售、新屋開工等數據都不及預期，因此對於這次的數據持保留態度，可以繼續等等下個月非農數據出來再做判斷。
回到黃金投資上，黃金今年以來表現還是十分優秀的，以AU.9999為例，截止到今天，漲了15個點左右，明顯跑贏大盤，我始終認為黃金是近2-3年內都值得配置的優質資產，原因有二：
1、當前國際關係仍然以對抗為主，美國債務問題積重難返，世界格局向多元化演進，各國央行增持黃金大概率仍會持續，金價長期上漲邏輯仍在。
從中長期來看，黃金一直被認為是美元的鏡像，一旦以美元為代表的信用貨幣體係出現危機，黃金將大幅上漲。一方麵，美債規模近些年來不斷提升，財政可持續性問題引發社會擔憂，成為美元體係信用下降的內因；另外一方麵，世界多元化趨勢逐漸加強，以及去年俄烏衝突時部分國家外匯儲備遭遇凍結，加速了美元體係信譽下降過程。在這一背景下，我們看到以新興市場為代表的各國央行紛紛增持黃金，將其作為穩固外匯儲備的錨。
2、從配置角度，黃金與其他資產相關性較弱，配置一定比例的黃金有望有效降低投資波動性及提升收益。
再從很多朋友都很關注的中短期因素來看，聚焦點在美聯儲貨幣政策，市場一直期待降息到來，降息預期一有強化，黃金會出現規律性上漲，反之就下跌。從美國先後公布的通脹、就業、經濟增長、消費數據全麵走弱，美國經濟數據多方麵出現拐點，意味著為期3-4個月的庫存周期擾動告一段落，高利率再次表現出對實體經濟的抑製作用，然而高頻數據反複擾動市場情緒，市場對美聯儲降息預期出現多次修正，短期金價或會出現一定波動。
不過個人認為黃金短期波動屬於正常現象，大家不必過於擔憂，這裏也引用下天弘上海金ETF聯接基金的基金經理沙川的觀點“黃金的基本麵依舊向好，市場共識穩固，且短期內出現根本性轉變的可能性不大，可能會有一些短期因素對黃金短期表現造成擾動，如經濟數據的波動、對通脹和就業數據的預期等，但不影響黃金長期投資邏輯”。因此對於還沒上車的朋友來講，降息前的回調可能是機會，不過考慮近期黃金或有一定波動性，建議大家通過小額逢低的定投方式參與。