作者：@孫雪擎
時間：2024-04-23
簡單研究了一下美元債的情況，說說大概研究成果。
一、美元債的基本規則
債券投資比較簡單，隻看美債利率。
美債利率很高的時候，應該買入並持有到大幅降息的時候。
如果利率保持在高位不動，也有利息可以吃，也不錯。
二、美債人民幣計價的問題
目前美債基金分成人民幣和美元兩種，美元還包括現鈔和現匯。
現鈔現匯區別不太大，但是人民幣和美元區別特別大。
人民幣美債受匯率的影響特別大，美元買美債就沒這問題。但是美元計價的目前買不了。
就比如20、21年，美債利率比較低，按理來說還是有賺票麵價值機會的。但是因為這兩年人民幣大幅升值，導致大部分的美債人民幣基金都出現了虧損。
換言之，你方向判斷對了，趨勢也對了。但是因為匯率問題比較大，這個正確並沒有直接兌現為利好。
相對而言，19年美債降息很多，而人民幣匯率比較穩定，那一年大部分美債基金都獲得了不錯的收益。
在這個意義上，用人民幣計價炒美債實際上就等於在炒匯率了。
三、從持有情況看
有一些是持有長債的，這類基金波動大（因為長債短期內無法兌現，隻能在二級市場做交易，因此利率波動對長債影響比短債大）。
富國全球、工銀美元債、海富通美元債LOF主要是持有長期的。
匯添富美元債則有長債和中債，比較均衡。
華安票息（有兩隻基金）、中銀美元債和摩根靈活配置，主要配置短債為主。
當然在需要考慮匯率的情況下，持有短債的也有優勢。
我們對比華安和海富通這兩隻美元債的人民幣基金。在23年的時候，持有短債的華安就是正收益，但是海富通這隻持有長債的就是負收益。
為什麽呢？因為23年的時候匯率相對穩定，但是美債利率波動大，導致長債票麵價格受損，而短債因為比較穩健，波動小，就因此賺了個利息收入。
除此之外鵬華、長信、銀華的美元債基金，因為還配置了不少中資美元債。這個考慮到還有房地產周期的問題，目前還看不懂。
整體而言，美元債現在確實是不錯的配置機會。
但是考慮到匯率波動風險，感覺性價比不是很高。