作者：@巴芒實踐者
時間：2024-06-03
紫金係列總計5部曲，今天這篇我們來看看過去16年公司資本市場的表現，紫金屬於有色資源股，過去股價上下波動十分劇烈，可以說是一部驚濤駭浪史，很少有投資者能長期持有，下麵我們一起來回顧一下。
2008年紫金礦業登陸A股市場，他們在招股說明書裏麵詳細介紹了自己業務模式，任何人想要了解公司的生意，都可以反複去閱讀幾遍。
紫金礦業的關鍵變量就是產品價盤，而公司的主力產品就是金銅雙星。
第一階段
2008—2011年，這四年公司屬於上行周期，金銅價格持續上漲，金價從148元/g—398元/g，銅價2.2萬元／噸漲至7.6萬／噸，受益於產品價格上漲，公司取得了平均24%roe盈利水平，股價也足足漲了3倍，市盈率介於20—25區間，最高漲至33倍，pb介於5倍左右。
巴哥點評紫金資本市場大背景：大家都知道，這個階段美正當爆發次貸危機，而我們也受到了影響，為了刺激經濟複蘇，中國政府直接宣布投放4萬億救市，房價直接上漲，經濟好轉帶動了金銅需求，紫金金銅屬於國際定價，產品上漲直接帶動股價上漲，這就是周期的大背景。
第二階段
2011—2015年，這四年與之相反了，經濟進入了下行周期，金銅價格持續下跌，黃金價格由398元/g跌至最低216元，銅價由7.6萬跌至3.3萬元／噸，產品價盤沒了，公司利潤持續下降，利潤2011年由57億跌至2015年16.5億，股價連跌四年，直接創出曆史新低2.11元，市值由1600億跌至460億，跌去了71%，這四年來對於投資者來說真是度日如年，投資有的時候確實挺難，我相信大部分人都忍受不了熬四年，基本上都割肉了，這四年裏，公司roe介於6%—8%之間，看起來這實在不是一個有吸引力的生意，紫金的pb最低到了1.6pb。
巴哥點評紫金資本市場大背景：大家應該都知道，這四年我們經濟實際上很難，還是放水帶來的後遺症，各行業都產能過剩了，我記得銀行業在這幾年壞賬都挺高的，房價持續低迷，經濟疲軟，金銅價格持續下跌，公司利潤下滑，股價跌掉了71%，這就是第二階段的曆史背景。
第三階段
2015年大牛市階段，紫金股價直接漲了3倍，市值1600億，市盈率高達98倍，那一年純粹的就是炒作，公司經營麵沒有發生太多變化，好景不長，2016年股價怎麽上去的就怎麽下來了，股價跌去了64%，直接回到原地。
第四階段
金銅價格從2016年開始穩步上漲，公司利潤也開始探底回升了，利潤從16億漲至42億，股價橫盤整理四年，roe介於11%—14%，pb一直介於1.8—2pb左右。這個階段我們暴發了疫情，銅價出現了短暫的下跌，最低跌到了3.5萬元／噸。
第五階段
2020—至今，大宗商品開始持續上漲，金銅價格突破曆史新高，關鍵的問題是，紫金在銅價低迷時期並購了大量資源量，開始放量增長了，公司金銷售從30噸增長至66.7萬噸，礦山產銅銷售數量從37萬噸增長至81萬噸，可以說是量價齊升，戴維斯雙擊，利潤直接大爆發，2023年報公司利潤突破曆史新高211億，股價也創出曆史新高4900億，對應市盈率23倍，可預見的2024年，公司利潤還是會爆表。
以上就是紫金礦業16年資本市場的曆史了，可以看出公司的盈利水平起起伏伏，股價上下波動巨大，實際上投資者在錯誤的時間買了公司的股票，經常都要套牢5年之久，而且下跌幅度是巨大的，有色資源股的關鍵變量就是產品價盤，投資者需要留意這個變量，在合適的時機投資，那麽就會有不錯的回報。