大眾總是期待獲得指示。因此，內幕消息的傳遞與獲取成了通用的手段。經紀商通過書麵和口頭形式向客戶提供交易建議本來是正當的做法，但經紀商不應當過於強調實際的市場條件，因為股市的進展總是比實際情況提前6～9個月。經紀商不應當根據一家公司當前的盈利狀況來建議顧客購買股票，除非他們可以保證這家公司在6～9個月後的商業前景足以維持同樣的盈利水平。如果你能合理地判斷出在遙遠未來市場條件將發生變化，從而扭轉當前的漲勢，那麽認為這隻股票正處於低估的論據便消失了。交易者必須向前看，但經紀商關心的是即刻賺取傭金，因此一般的市場報告書總是不可避免地充斥著謬論。經紀商以從大眾手中賺取傭金為生，但他們會利用市場報告書和花言巧語哄騙股民購買內部集團和操盤手賣出的那些股票。

經常有內部人士對經紀行的負責人說：“我希望你能幫助我創造一個可以吸納5萬股的市場。”

經紀商向他詢問細節。假如這隻股票的報價是50美元，內部人士告訴他：“我會以45美元的執行價給你一份5000股的買入期權，剩下的4.5萬股每5000股的執行價提高1個點。我還會以市場價格給你5萬股的賣出期權。”

對經紀商來說，隻要擁有足夠多的追隨者（內部人士尋找的正是這樣的經紀商），這筆錢很容易賺到手。能夠與全美各地的分支機構直通電報的經紀行通常可以在這種交易中找到大批追隨者。別忘了，無論如何，隻要持有賣出期權，這名經紀商便能在交易中全身而退。如果他能讓股民跟進他的操作，那麽除了正常的傭金，他還能在出清所有股票後獲得一筆巨額利潤。

我還記得華爾街一位知名“內部人士”的壯舉。

他經常拜訪大型證券經紀公司的資深客戶經理。有時候，他甚至會去拜訪該公司級別較低的合夥人。他常常這樣說：

“老朋友，我想報答你一直以來對我的關照。我要為你提供一個賺大錢的機會。我們即將成立一家新公司，用來吸納原有的一家公司的資產，我們將以高於現有報價的價格接管這家公司的股票。我準備以65美元的價格給你500股班塔姆商場的股票。目前，這隻股票的報價是72美元。”

這位內部人士感激不盡，他將這個消息告知了十幾家大型證券經紀公司的經理。既然這些內幕情報的受益者都來自華爾街，他們獲得已經處於盈利狀態的股票時，會怎麽做呢？當然是建議身邊的每個人都去買進這隻股票。那個好心的知情人士對此心知肚明。他們會幫他打造一個市場，這樣一來，善良的內部人士就能把他的股票高價賣給可憐的大眾了。

還有一些推銷股票的方法應該被取締。證券交易所不應當允許已經上市的股票在場外以分批付款的形式進行銷售。任何股票一旦上市並正式報價，便得到了官方許可。此外，自由市場的官方特性和偶爾的價格差異便對公眾構成了全部誘因。

另一種常見的銷售手段給不假思索的股民造成了上百萬美元的損失，由於這是一種完全合法的手段，從沒有人因此鋃鐺入獄。這種手段便是僅為了滿足迫切的市場需要而拆分股票，從而增加總股本。在這一過程中，發生改變的隻有股票憑證的顏色而已。

原本的一股被拆分為2股、4股甚至10股新股票，這種手段的動機通常是為了讓原有的商品變得更容易銷售。每盒重1磅、售價為1美元的商品也許無人問津。如果將它拆分為每盒磅，並將售價定為25美分，也許銷售情況便會有所改善，甚至可以賣到每盒27美分或30美分。

大眾為什麽不好奇這隻股票為何變得方便購買了呢？這又是華爾街慈善家的把戲，但聰明的交易者會警惕這種不懷好意的禮物。這種手段本身足以引起人們的戒備，但股民們對此並不理會，他們每年都會因此損失數百萬美元。

法律會懲罰任何編造或散布謠言、蓄意破壞個體或企業的信用或經營的人，也就是說，任何通過影響公眾的賣出意願來打壓證券價值的人。起初，這條法律的主要目的也許是懲罰任何在經濟蕭條時期公開質疑銀行償付能力的人，從而減少大眾的恐慌。當然，這條法律還可以保護大眾的利益，以免人們以低於實際價值的價格拋售股票。換言之，美國的法律會懲罰散播虛假利空消息的人。

如何保護大眾免於以高估的價格買進股票呢？誰來懲罰那些散播虛假利多消息的人？沒有人能懲罰他們，並且大眾由於聽信匿名的內幕消息而買進價格過高的股票，他們損失的財富超過了在所謂“大量沽空”時期因聽信利空消息而低價賣出股票所承受的損失。

如果能頒布一部法律，像打擊虛假利空消息那樣打擊虛假利多消息，我相信大眾能因此避免數百萬美元的損失。

當然，匿名散布利多情報的股票推銷商、市場操縱者和其他利益相關方會告訴你，任何依靠謠言和不具名聲明進行交易的人即使虧損，也隻能怪自己。這種說法猶如認為吸毒上癮的人隻能怪自己太愚蠢，不值得受到保護。

證券交易所應當為股民提供幫助，它應當致力於保護大眾免受不正當操縱的侵害。如果一位知情人希望大眾接受他所陳述的事實，或者隻是接受他的觀點，就請他先公布自己的身份。實名發表的利多消息不一定是真實的，但這會使那些“內部人士”和“董事”更加謹言慎行。

大眾應該時刻牢記股票交易的基本要素。當一隻股票上漲時，我們不需要知道它為什麽上漲。必須存在持續的購買力量，才能維持一隻股票的漲勢。隻要一隻股票持續上漲，偶爾發生小幅的自然震**，那麽隨著上漲趨勢買進便是絕對安全的操作。然而，如果在長期穩定上漲之後，一隻股票開始逐漸下跌，隻是偶爾發生小幅反彈，那麽顯然最小阻力趨勢已經從上漲轉變為下跌。既然如此，為什麽還需要向別人尋求解釋呢？可能有很好的理由可以解釋一隻股票為何下跌，但隻有少數人知道這些理由，這些人要麽守口如瓶，要麽對公眾謊稱這隻股票正處於低穀狀態。股票投機這個遊戲的本質正在於此，大眾應該意識到，少數知曉真相的人並不會把真相說出來。

許多由“內部人士”或官方發布的所謂聲明並沒有事實依據。有時候，內部人士甚至並沒有被要求發表聲明，無論是匿名的還是實名的。那些言論是由利益相關人士編造出來的。在證券市場價格上漲過程中的某個階段，主要內部人士並不抗拒職業交易者參與這隻股票的交易，因為他們可以提供幫助。然而，盡管內部人士可能會向豪賭客透露正確的買進時機，但你可以打賭他絕不會透露賣出的時機。這樣一來，職業交易者也麵臨著和普通股民一樣的處境，隻是他持有的股票更多，必須找到足夠大的市場才能平倉獲利。這時“誤導性信息”最為泛濫。當然，有一些內部人士在交易的任何階段都是不值得信任的。一般來說，大企業的領頭人會根據內部情報進行交易，但他們不會說謊。他們通常會保持沉默，因為他們明白有時候沉默是最好的選擇。

我已經說過很多次，多年的股票交易經驗令我堅信，即使交易者可以在某些情況下利用個股獲得利潤，也沒有人能在股市中永遠立於不敗之地，這個道理無論強調多少次都不為過。無論交易者擁有多麽豐富的經驗，他總是有可能承受虧損，因為投機交易中不存在百分之百的安全操作。華爾街的職業交易者知道依賴“內幕消息”進行交易比饑荒、瘟疫、糧食歉收、政治動**等常見災難更容易導致破產。成功的道路總是充滿坎坷，在任何地方都是如此，華爾街自然也不例外。既然如此，為什麽還要設置額外的路障呢？

（全書完）