“操縱”一詞聽起來有些肮髒，我們需要為它起一個代稱。市場操縱的目標是大量售出某隻股票，當然，隻要這個過程沒有受到歪曲，我倒不認為這一過程本身有什麽神秘或卑鄙之處。市場操縱者一定會在投機者當中尋找買家，這是毫無疑問的。他要找的是想收獲巨額資產回報的人，這樣的人願意承受比普通交易更大的風險。如果一個人已經知道這個道理，卻還是將自己的失誤怪罪在別人身上，我很難對這樣的人產生同情。對這樣的人來說，他賺到錢時，便會以為自己聰明絕頂；但他遭受損失時，就認為對方一定是騙子，是操縱市場的卑劣之徒！這些人在遭受損失時說出的“操縱”一詞指的是作弊，但事實並非如此。
通常，操縱股市的目標是開拓市場，也就是隨時能夠在某個價位處理掉大批股票。當市場條件發生變化時，內部集團可能會發現，除非犧牲很大一部分利益，否則他們無法賣出大量股票。這時，他們也許會決定雇用一位專業人士，相信依靠專業人士的能力和經驗，他們可以有序地撤出市場，從而避免驚人的潰敗。
你們會發現，我所說的“操縱”不是指為了以盡可能低廉的價格大量買進某隻股票而采取的手段，例如為了控製行情而買進的行為，因為這種操作如今很少發生。
當傑伊·古爾德為了保證自己對西聯匯款公司的控製而決定買進這家公司的巨額股票時，離開證券交易所多年的華盛頓·E.康納（Washington E.Connor）突然出現在西聯匯款公司的交易點。他開始出價買進西聯匯款公司的股票。所有交易商毫無例外都在嘲笑他愚蠢，他太小看他們了，於是他們高興地滿足了他的願望，賣給他巨額股票。他表現得仿佛是古爾德先生想要買進西聯匯款公司的股票，他以為這樣便能抬高股價，但這個招數已經過時了。這算是操縱市場嗎？我想，我隻能這麽回答：“不是，卻又是！”
我說過，在大部分情況下，操縱的目的是以盡可能高的價格將股票賣給公眾。這個問題不僅與股票的銷售有關，也涉及股票的分配。無論從哪個角度來看，一隻股票被許多人持有總勝過隻被一個人持有，因為這樣更利於為這隻股票開拓市場。因此，市場的操作者不僅要考慮如何抬高股票的售價，還必須注意這隻股票的分配結構。
如果你不能引導公眾接手你持有的股票，那麽將價格抬得很高便失去了意義。缺乏經驗的操縱者把價格推至頂點，卻沒有能力出清股票，每當老前輩們看到這種情況時，他們便會露出深不可測的表情，然後告誡他：你可以把馬牽到河邊，卻不能強迫它喝水。說得好！實際上，我們最好記住市場操作的法則，這是基恩和他的前輩們也熟知的法則：先盡全力把股票的價格推至頂點，然後在價格回落的過程中將股票賣給公眾。
讓我從頭開始解釋吧。假設有一個股票承銷團、一個資金池或者某個交易者想要以盡可能高的價格賣出持有的大批股票。這隻股票是在紐約證券交易所上市的股票，那麽，賣出這隻股票的最佳場所應該是公開市場，最合適的買家自然是普通股民。股票銷售的談判由一個人負責。他本人、他的同僚或前任同僚曾經嚐試過在證券交易所出售這隻股票，卻以失敗告終。即使他暫時還不夠熟悉股市交易，這種情況也將很快得到改善，他將意識到自己並不具備這份工作所必需的經驗和才能。他要麽認識一些成功解決過類似事件的交易者，要麽聽說過這些人的名字，他決定利用這些人的專業能力為自己解決問題。於是，他找到了一位專業人士，就像他在生病時會去看醫生、在解決工程問題時會去找工程師一樣。
假如他聽說過我的名字，知道我是個深諳股市規則的人，那麽，我想他會努力搜集與我有關的一切情報。然後，他會安排與我會麵，並在適當的時候造訪我的辦公室。
當然，我很可能知道有關這隻股票的事情，也了解它所代表的公司的價值。這是我的職責所在。這就是我賴以生存的基礎。來訪的客人告訴我他和他的同僚們的意圖，並請求我來完成這項工作。
接下來，輪到我發言了。為了清楚地理解我需要承擔的責任，我向對方詢問了所有相關情報。我估算了這隻股票的價值並評估了對它進行市場推廣的可能性，再加上我對當前市場情況的理解，可以由此判斷出成功完成這項任務的可能性。
如果我搜集到的信息令我對這項任務抱有樂觀的看法，便會接受這個提議，並當場向對方提出我的條件。如果對方接受了我的要求（包括報酬和其他條件），我便會立即開始工作。
我通常會要求獲得大額股票的買入期權，堅持要求獲得逐級遞增的期權，因為這對所有相關人士都是最公平的選擇。買入期權的執行價格從略低於現行市場價格的位置起步。例如，假如我獲得10萬股買入期權，該股票現行市場價格為40點，我會在35點時得到幾千股，在37點、40點、45點、50點得到一部分，一直到75點或80點為止。
如果在我的專業操作下，這隻股票的價格上漲，並且在價格到達最高點時，市場對這隻股票的需求很旺盛，我可以借此機會賣出大量股票，那麽，我當然會認購這些股票。我在賺錢，我的客戶也在賺錢。這是理所應當的事情。如果他們為我的能力支付報酬，他們理所應當獲得相應的價值。當然，有時候資金池也會遭遇虧損，但這種情況很罕見，因為我隻有在明確地看到獲得盈利的可行性時才會接手這份工作。今年，我在做一兩筆交易時不太走運，沒能獲得盈利。那是有原因的，但與這件事無關，也許以後我可以詳細講述事情的經過。
推高一隻股票的第一步是進行宣傳，讓大家都知道這隻股票的價格將被推高。這聽起來很愚蠢，不是嗎？請再考慮一下。其實這並不像聽起來那麽愚蠢，是吧？實際上，最有效的宣傳方式就是讓這隻股票變得活躍和強勢。在你竭盡全力進行推廣之後，這個世界上最好的宣傳媒介正是自動報價機所打出的紙帶。我不需要為客戶打印任何文獻資料，不需要告知新聞媒體這隻股票的價值，也不需要讓金融報紙點評這家公司的商業前景，更不需要去尋找支持者。要想獲得上述夢寐以求的結果，我隻需要把這隻股票變得活躍。當一隻股票被炒熱後，人們便立即想要了解它。這當然意味著媒體曝光，我不需要提供任何幫助，一切都將隨之而來。
場內交易者需要的隻是活躍股票而已。他們可以在任何價位買進或賣出任何一隻股票，隻要這隻股票可以在自由市場流通。一旦發現活躍股票，他們便會進行上千股的交易，交易體量十分可觀。這是必然的結果，因為他們是市場操縱者的第一批買家。他們會跟隨股價的上升而一路買進，在你布局的各個階段，他們都發揮著很大的協助作用。我知道詹姆斯·R.基恩過去一直在雇用一些最活躍的場內交易者，他這樣做不僅為了掩蓋市場操縱的真正源頭，也因為他知道這些場內交易者是當時最好的業務推廣者和情報散播者。他經常口頭授予他們一些高於市場價格的買入期權，這樣一來，他們也許會做一些炒熱市場的努力，然後將期權兌現。他讓他們用自己的努力去賺得利潤。為了獲得職業交易者的支持，我隻需要把這隻股票炒熱，這些場內交易者便沒有更多的要求了。當然，我需要記住，這些證券交易所的場內專家之所以買股票，是為了在賣出股票時獲得利潤。他們並不指望每次都能獲得巨額盈利，但他們一定會要求迅速獲利。
我讓這隻股票變得活躍的目的是吸引投機者的注意力，理由我已經說過了。無論我是買進還是賣出，這些交易者都會追隨我。假如一個人像我這樣堅持持有足夠多的買入期權，賣方的壓力就不會很大。因此，買方戰勝了賣方。比起追隨市場操縱者，一般股民往往更願意追隨場內交易者。他們作為買方參與交易。我自然樂於滿足他們的需求，總的來說，我可以如願以償地賣出股票。如果市場需求達到我的預期，市場便有能力吸收比我在市場操縱早期階段所積攢的股票更多的份額。在這種情況下，我就會做空這隻股票，這是一種技術上的策略。換言之，我賣出的股票比自己持有的份額更多。這種做法很安全，因為我在比照買入期權的份額進行賣出。當然，大眾對這隻股票的需求開始減少後，這隻股票的價格便不會繼續上漲。那時，我便會等待。
假如這隻股票已經不再繼續上漲，我們迎來一個平淡的交易日。整個大盤也許會發展出反彈的趨勢，或者某些獨具慧眼的交易者看出我不再繼續買進這隻股票，於是他開始賣出，他的同伴們也紛紛效仿。無論出於何種原因，我的股票開始下跌了。那麽，我會開始買進它。如果一隻股票的讚助者依然對它情有獨鍾，我便會為它提供應有的支持。此外，我可以在不囤積更多股票的情況下為它提供支持，也就是說，這麽做不會增加我日後需要賣出的份額。請注意，我的做法不會減少自己的資本。我所做的其實是用更高的價格軋平空頭頭寸，一般股民或職業交易者們（也許是二者同時）為我製造了價格上的便利。讓職業交易者和一般股民了解到這一點是很有必要的，並且在股價下跌時，這隻股票依然存在市場需求。這種做法通常可以阻止魯莽的職業交易者做空，也可以防止受驚的持股人平倉，當一隻股票的行情一路走低時，便會出現上述情況；反過來說，如果一隻股票得不到資金支持，它便會越發疲軟。我將這種買進平倉的操作稱為“維穩流程”。
隨著市場的不斷拓寬，我自然會在股價上漲的過程中賣出股票，但賣出的份額不至於止住上漲趨勢。這與我穩定行情的計劃完全吻合。很明顯，隨著股價的上漲，我以合理、有序的方式賣出的股票越多，就越能鼓勵保守的投機者，他們的人數比魯莽的場內交易者更多；此外，在行情不可避免地呈現疲態時，我能夠為這隻股票提供更大的支持。隻要永遠堅守做空的立場，我便永遠可以在不危及自身利益的前提下支撐這隻股票。一般說來，我會在可以獲得盈利的價位開始賣出。但我也經常在無法獲利的情況下賣出，這單純隻是為了創造或增強我所謂的“無風險買方勢力”。我的工作不僅僅是推高股價，也不僅限於為客戶賣出大批股票，我的目標還包括為自己賺錢。所以，我不會要求任何客戶為我的市場運作提供資金支援。我的收入取決於我的工作完成度。
當然，上述操作並不是一成不變的。我並沒有建立一個僵化的體係，即使有這樣的體係，我也不會照本宣科地執行。我會根據具體情況調整自己的條件。
如果你希望分銷某隻股票，應當先盡可能地炒熱行情，然後再賣出這隻股票。我之所以要重複這一點，既因為這是股市交易的一條基本原則，也因為大眾顯然相信所有股票都是在最高點時賣出的。有時候，一隻股票會像注滿水一樣停止上漲。這就是賣出的時機。股價的下跌自然會超過你所期望的程度，但通常你可以讓它再漲回來。隻要我所操縱的股票可以隨著我的買進而上漲，我就知道局勢還在掌控之中。如果有需要的話，我可以滿懷信心地自掏腰包買進這隻股票，並且絲毫不擔心會因此承受損失，對於任何具有相同表現的股票，我都會這樣做。這是符合最小阻力發展趨勢的做法。你還記得我的這條交易理論吧？當股價的波動符合最小阻力的趨勢時，我便會跟進，這不是因為我選擇在那個特定的時機操縱這隻股票，而是因為股票交易一直是我的本職工作。
如果我的買進操作未能推高這隻股票的價格，我便會停止買進，然後在價格下跌的過程中賣出它；即使我不需要操縱這隻股票的行情，依然會選擇這樣操作。想必你們知道，股票分銷的工作主要是在價格下跌的過程中完成的。一個人在下行的行情中能夠賣出的股票份額簡直令人驚歎。
我再次強調，我在操縱行情的過程中從未忘記自己是一名股票交易者。畢竟作為一名操縱者，我麵臨的問題與作為交易者時所麵臨的問題是相同的。當操縱者無法令一隻股票呈現出他想要的表現時，操縱行情的任務便失敗了。當你想要操縱的股票表現得不對勁時，你就應該終止交易。不要與紙帶爭辯。不要試圖把失去的利潤彌補回來。在損失還不嚴重時及時脫身是明智的選擇。