在華爾街，同樣的曆史總是不斷重演。你還記得我講過的一個故事嗎？我在斯特萊頓壟斷玉米市場的情況下軋平了空頭頭寸。其實，還有一次，我在股市裏使用了幾乎一模一樣的策略。我操作的是熱帶貿易公司的股票。無論做多還是做空，這隻股票都令我獲得了利潤。它一直是一隻活躍股票，也是勇於冒險的交易者們最愛的一隻股票。報紙曾多次譴責這隻股票的內部集團，他們對股價的波動斤斤計較，卻對長遠的投資漠不關心。不久之前，我所認識的最有能力的一名券商聲稱，熱帶貿易公司的總裁穆利根（Mulligan）和他的同黨利用一隻股票從市場吸納了巨額資金，他們的出色表現甚至超越了丹尼爾·德魯（Daniel Drew）對伊利湖公司股票的操作和H.O.哈維梅耶對糖業股票的操作。他們曾多次煽動空頭做空這隻股票，然後利用商業化的手段從空頭手中徹底榨幹每一分錢。空頭們對此已經習以為常，甚至不再感到憎恨或厭惡。
當然，也有人抨擊過熱帶貿易公司股票的“可恥表現”。但我敢說，這些批評者都是這隻股票的受害者。為什麽場內交易者們頻繁落入內部集團設置的圈套，卻依然樂此不疲？其中一個原因是：他們是行動派，而熱帶貿易公司確實是一隻很活躍的股票。它不會長時間保持沉寂。這種表現沒有理由，也不需要理由。這隻股票不會浪費你的時間。交易者不會在等待價格變化的過程中失去耐心。流通的股票份額永遠夠多，除非空頭勢力強大到值得造成短缺的程度。每分鍾，這隻股票都有新的變化！
不久前，我像往年一樣在佛羅裏達州過冬。我在享受釣魚的樂趣，除了收到報紙的時候之外，我並沒有為股市操心。一天早晨，收到每周兩次的郵件後，我查看了股市報價，發現熱帶貿易公司的賣出價格是155美元。在我的印象裏，上一次看到這隻股票時，它的報價還是140美元左右。我認為我們即將迎來熊市，我一直在等待著做空股票的時機，但沒有必要心急。因此，我才遠離了自動報價機的嘀嗒聲，來到這裏釣魚度假。我知道當時機真正降臨時，我會重返市場的。與此同時，無論我做什麽或者沒做什麽，都不會讓時機早一點到來。
我從那天早晨收到的報紙上看到，熱帶貿易公司股票在市場上的表現十分搶眼。這令我對整個市場的看空有了落腳點，因為我認為，內部交易者在整體市場普遍疲軟的情況下抬高熱帶貿易公司的股價，是一種極其愚蠢的做法。有時候，必須暫時停止壓榨市場的行為。異常現象對交易者來說很少帶有積極意義，在我看來，標高這隻股票的價格是嚴重的疏忽。在股市裏，無論是誰犯下如此嚴重的錯誤，都必將付出代價。
看完報紙後，我繼續釣魚，但一直在思考熱帶貿易公司的內部集團究竟打什麽算盤。他們注定會失敗，他們的做法就像不帶降落傘便從20層樓頂跳下去一樣，結果一定是摔得粉身碎骨。除此之外，我無法繼續考慮其他事情，最終我放棄了釣魚，給經紀商發了一封電報，讓他替我以市價賣出2000股熱帶貿易公司的股票。安排好這件事後，我才能安心釣魚。我釣到了不少大魚。
那天下午，我收到了經紀商發來的加急電報。我的經紀商告訴我，他們以153點的價位賣出了2000股熱帶貿易公司股票。目前為止，一切進展順利。我在行情下跌時做空了股票，這是合理的操作。但我沒有心情繼續釣魚了。在分析熱帶貿易公司股票會跟隨整體市場下跌還是隨著內部操縱而上漲的各種可能性時，我意識到自己離交易現場過於遙遠。於是，我放棄了釣魚，回到了棕櫚灘，那裏有直通紐約的電報線路。
我一抵達棕櫚灘，便發現那些誤入歧途的內部交易者仍然執迷不悟。我又向他們賣出了2000股。收到交易報告後，我繼續賣出2000股。市場的反應正如我所料。也就是說，我的訂單令這隻股票下跌了。一切都很順利，於是我出去休息了一會兒。但我並不滿足。我思考得越多，越覺得自己做空的份額還不夠。於是，我回到了經紀行，又一次賣出了2000股。
我隻有在做空那隻股票時才感到開心。我持有1萬股空頭頭寸。之後，我決定返回紐約。現在，我有工作需要做了，還是改天再釣魚吧！
回到紐約後，我仔細研究了這家公司的營業狀況，包括公司的現狀和未來的商業前景。我所得知的情報令我更加確信內部交易者的操作是多麽魯莽，無論是一般市場的表現還是公司的盈利狀況都證明了他們在這時候選擇抬高價格是不自量力的舉動。
盡管這隻股票的上漲既不合邏輯也不合時宜，仍有一些人因此跟進，這無疑鼓勵了內部集團繼續執行不明智的策略。因此，我賣出更多股票。內部集團終於停止了推高股價的愚蠢做法。我多次依據我的交易體係對市場行情進行測試，最終，我持有3萬股熱帶貿易公司的空頭頭寸。那時的股價是133美元。
這隻股票的價格從153美元跌到133美元後，引起大眾對空頭的關注，一些股民在價格反彈時買進了這隻股票，他們像往常那樣狡辯道：這隻股票在153美元的價位上被視為好的選擇，如今它的股價下跌了20個點，當然就是更好的選擇了。同一隻股票，同樣的股息率，同一批管理者，相同的業務。一切都沒有改變，這是多麽劃算的選擇啊！
公眾的購買減少了可流通的份額，內部集團知道許多場內交易者在做空，他們認為軋空的時機已經到了。不出所料，股價被抬到了150美元。我料想有許多交易者選擇了平倉，但我依然按兵不動。為什麽不呢？內部集團也許知道有一批3萬股的空頭頭寸還沒有平倉，但我不需要為此擔憂。我在153美元的價位上開始做空。促使我一路做空到133美元的理由不僅依然存在，而且變得比以往更加強烈。內部集團或許想逼我平倉，但他們沒能開出令我心動的條件。基本市場條件對我有利。鼓足勇氣和保持耐心對我來說不是一件難事。投機交易者必須相信自己，並對自己的判斷保持信心。已故的迪克森·G.沃茨曾擔任紐約棉花期貨交易所理事長，也是《投機藝術》一書的作者，他說過，投機交易者的勇氣不過是自信到將決策付諸行動。對我而言，我從不害怕犯錯，除非市場證明我是錯的，否則我從不認為自己錯了。我隻有在利用自身經驗賺錢時才會感到安心，市場在某段時間內的變化不一定能證明我是錯的。決定我在股市的立場是否正確的是市場行情的變化趨勢。我隻能依賴知識來獲取成功。如果我失敗了，原因一定是自身出現謬誤。
盡管內部集團將這隻股票的價格從133美元抬高到150美元，我也沒有理由感到害怕，更不必為此平倉。目前，這隻股票又開始下跌，正如我所預料的那樣。內部集團還沒來得及為它提供支持，它的價格已經跌破了140點。在他們買進的同時，市場上恰好充斥著看好這隻股票的傳言。我們聽說這家公司的盈利狀況十分理想，公司的巨額收入導致了定期股息率提高。我還聽說空頭總量十分龐大，空頭們都將遭遇一場最嚴厲的打擊，尤其是某個持倉過重的大空頭。他們將股價又抬高了10個點，這段時間，股市流傳的謠言簡直數不勝數。
我並不覺得內部集團的操作有多麽危險，然而，當股價漲到149美元時，我決定不能再讓華爾街的交易者們把四處流傳的多頭謠言當真了。當然，無論我和其他局外人說什麽，都不會打消那些擔驚受怕的空頭的顧慮，也無法說服經紀行的交易者們別再輕易相信小道消息。紙帶所反映出的行情就是最有效而又體麵的反擊。人們寧願相信紙帶，而不願相信他人的誓言，更別提一個做空了3萬股的大空頭的誓言。因此，我采取了對付斯特萊頓操控玉米市場的同一種策略。那一回，我通過賣出燕麥期貨來誘使交易者看空玉米期貨市場。這一回，我的經驗和記憶再次派上了用場。
當內部集團通過抬高熱帶貿易公司的股價來恐嚇空頭時，我並沒有利用賣出股票的方式來遏製股價上漲。我已經持有3萬股空頭，占據了流通股票中很大的份額，我認為持有這個比例的空頭頭寸是明智的做法。第二輪上漲的行情仿佛是一封親切的邀請函，但我並不準備鑽進過於明顯的圈套裏。當熱帶貿易公司的股價漲到149點時，我拋出了1萬股赤道商業公司的股票。這家公司是熱帶貿易公司的大股東。
赤道商業公司的股票不像熱帶貿易公司的股票一樣活躍，在我賣出1萬股後，它的股價如我預料那般大跌，當然，我的目的達到了。聽從小道消息而做多了熱帶貿易公司股票的職業交易者和一般股民們看到在熱帶貿易公司股價上漲的同時，赤道商業公司卻因遭遇重倉賣空而股價大跌。他們當然會以為熱帶貿易公司的強勢表現隻是煙幕彈，那是人為操控的上漲，目的顯然是為了給赤道商業公司的內部清算提供便利。這家公司正是熱帶貿易公司最大的股東。執行這種操縱手段的人一定來自赤道商業公司的內部集團，因為沒有哪個外部人士敢在熱帶貿易公司的股票漲勢如此強勁時賣出如此多的份額。所以，內部集團賣出熱帶貿易公司的股票，從而止住了這隻股票的上漲，他們自然不想接手那些亟待出售的股票。從內部集團不再支撐熱帶貿易公司股價的那一刻起，它的價格便會下跌。大型證券經紀公司和交易者們如今也開始拋售赤道商業公司的股票，我軋平了空頭頭寸，借機小賺了一筆。我之所以做空這隻股票，不是為了獲得直接的利益，而是為了止住熱帶貿易公司的上漲趨勢。
熱帶貿易公司的內部集團和勤奮的公關人員多次湧進華爾街，想盡辦法進行多頭遊說，試圖重新抬高股價。每當他們這麽做時，我便會做空一部分赤道商業公司的股票，然後在這隻股票隨著熱帶貿易公司的反彈而下跌時進行平倉。這樣一來，內部集團的操縱便不起作用了。熱帶貿易公司的股價最終跌至125點，空頭頭寸變得太大，以至於內部集團還可以將價格推高20～25點。這一回，他們的操作是針對過度擴張的空頭而進行的合理舉措，盡管我預見到這次漲勢，卻沒有平倉，因為我還不想損失頭寸。在赤道商業公司的股價跟隨熱帶貿易公司一同上漲之前，我已經賣出了大量股票，並得到了與平時差不多的結果。在最近一次上漲後，利多的謠言傳得沸沸揚揚。如今，這個謊言終於被戳破了。
到了這一步，整體市場已經變得十分頹喪。我說過，我之所以在佛羅裏達州度假時突然決定做空熱帶貿易公司，是因為相信熊市已經到來。我還做空了不少其他股票，但熱帶貿易公司是我的最愛。最終，內部集團無力反抗強大的整體市場條件，熱帶貿易公司如同坐上平底雪橇般急劇下跌。這隻股票在多年以來第一次跌破120點，然後跌破110點，甚至在它跌破票麵價值後，我依然沒有平倉。直到有一天，整個市場極度虛弱，熱帶貿易公司跌破了90美元，這時我才軋平頭寸。這一回的原因與之前相同。我抓住了機會——市場容量很大，行情十分疲軟，空頭多於多頭。即使冒著被視為自我吹噓的風險，我也應該告訴你們，我持有的3萬股熱帶貿易公司空頭股票的成交價幾乎是這一輪行情中的最低價。但我並沒有執著於抄底。我的目標隻是在將賬麵利潤轉化為現金的過程中盡量減少利潤損失。
我之所以能在這輪交易裏一直沉住氣，是因為知道我的立場是可靠的。我沒有與市場潮流背道而馳，也沒有違反基本市場條件，我的做法恰恰是順應市場趨勢的，因此我十分確信那些驕傲的內部人士一定會失敗。他們的做法是其他人早已經嚐試過的，這種做法總是以失敗而告終。盡管我和其他人一樣清楚市場行情必將頻繁上漲，但我並沒有因此而感到害怕。我知道，隻要沉住氣，不要在更高的價位建立新的空頭頭寸，便能獲得更多的盈利。通過堅持我認為正確的立場，我賺到了100餘萬美元。我該感謝的不是直覺，不是解讀紙帶的能力，也不是固執和勇氣。我憑借堅信自身判斷贏得了這份紅利，而不是仰賴聰明和自負。知識就是力量，擁有力量便不懼謊言，即使謊言被打印在紙帶上，也很快就會被戳穿。
一年後，熱帶貿易公司的股價再一次漲到了150點，並在這個價位徘徊了一兩個星期。整體市場即將迎來大幅反彈，因為行情持續上漲了很長時間，牛市已經走到了盡頭。我很清楚這一點，因為我已經測試過市場的反應。如今，熱帶貿易公司股票所屬板塊的盈利狀況普遍較差，即使其他板塊還能繼續上漲，我也看不出有什麽手段可以進一步推高這些股票的價格，何況大盤的狀態也很沉悶。於是，我開始做空熱帶貿易公司的股票。我計劃一共做空1萬股。股價隨著我的賣出操作而下跌。我看不到任何支撐股價的力量。隨後，突然之間，多頭力量的性質發生了變化。
我知道這股力量是在什麽時候出現的，這樣說並不是為了故弄玄虛。我突然意識到一個問題，這隻股票的內部集團一向不認為他們有義務推高股價，既然如此，為什麽他們要在市場普遍下跌的時機選擇做多這隻股票？其中必有原因。他們不是一群無知的蠢貨，不是慈善家，也不是為了出售更多證券而致力於抬高股價的銀行家。在我和其他交易者做空之後，股價依然在上漲。我在153點的價位軋平了1萬股頭寸，然後在156點做多，因為這時我從紙帶上看出最小阻力呈現上漲趨勢。雖然我看空整個股市，但我麵對的不是抽象的投機理論，而是一隻特定股票的交易條件。股價很快突破了200美元，並在那一年引起轟動。報紙聲稱我損失了八九百萬美元，許多人以訛傳訛，人們的反應令我“受寵若驚”。實際上，我根本沒有做空，而是一直在做多熱帶貿易公司的股票。我甚至堅持得太久，以致一部分賬麵利潤因此蒙受損失。你想知道我為什麽這麽做嗎？因為我認為熱帶貿易公司的內部集團會采取行動，如果是我，也一定會這樣做。但我不該考慮別人的做法，因為我的本職工作是投機交易，我應當專注於眼前的事實，而不是揣摩其他人的想法。