封閉式基金和開放式基金的區別

封閉式基金和開放式基金的主要區別如下：

（1）基金規模的可變性不同

封閉式基金均有明確的存續期限（在我國不得少於5年），在此期限內基金單位不能被贖回，即基金規模是固定不變的（特殊情況下可擴募）。而開放式基金所發行的基金單位是可贖回的，投資者在基金的存續期內也可隨意申購基金單位，導致基金份額每日不斷變化。此為兩者最根本的差別。

（2）基金單位的買賣方式不同

封閉式基金發起設立時，投資者可向基金管理公司或銷售機構認購；當封閉式基金上市交易時，投資者又可委托券商在證券交易所按市價買賣。而投資者投資於開放式基金時，他們可以隨時向基金管理公司或銷售機構申購或贖回。

（3）基金單位的買賣價格形成方式不同

封閉式基金因在交易所上市，其買賣價格受市場供求關係影響較大。當市場供：不應求時，基金單位價格可能高於每份基金單位資產淨值；當市場供過於求時，基金價格則可能低於每份基金單位資產淨值。而開放式基金的買賣價格是以基金單位的資產淨值為基礎計算的，可直接反映基金單位資產淨值的高低。在買賣費用方麵，投資者買賣封閉式基金與買賣上市股票一樣，也要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續費；而開放式基金的投資者需繳納的相關費用相對要高不少。

（4）基金的投資策略不同

由於封閉式基金不能隨時被贖回，其募集得到的資金可全部用於投資，這樣基金管理公司便可據以製定長期的投資策略，取得長期經營績效。而開放式基金則必須保留一部分現金，以便投資者隨時贖回，而不能盡數用於長期投資。

選擇封閉式基金的依據

封閉式基金有其獨特點，因此，其選擇標準和開放式基金又有所不同c如圖6-25所示。

圖6-25 封閉式基金的特點

這裏有必要解釋一下封閉式基金的折價。當封閉式基金在二級市場上的交易價格低於實際淨值時，這種情況稱為“折價”。

折價率：（單位份額淨值一單位市價）／單位份額淨值

根據此公式，折價率大於0（即淨值大於市價）時為折價，折價率小於0（即淨值小於市價）時為溢價。折價率是評估封閉式基金的一個重要因素。例如某封閉式基金市價0．80元，淨值是1．20元，我們就說它的折價率是

（1．20—0．80）／1．20=33．33％。

產生基金折價的原因一般認為，主要由基金所持有的投資組合的某些特征引起的。如圖6-26所示。

圖6-26封閉式基金折價原因

封閉式基金的出路如圖6—27所示，它能有助於減少其折價，真正體現封閉式基金的投資價值。

圖6-27 封閉式基金未來出路

封閉式基金一般都有存續期，比如15年。到期清算時，將按照基金的淨值進行清算。

封閉式基金：機會多多

（1）基金折價率降低帶來的機會

無疑，封閉式基金高折價現象的存在是吸引很多投資者的一個重要因素。如果一個基金折價率為40％，這等於說投資者可以花0．6元錢買到價值1元的東西，假如這1元的價值能在最後得到體現，則相當於投資收益率為66.7%。

因為高折價的存在，很多投資者非常看好封閉式基金，認為這是一個相對更為安全的投資領域。而隨著股指期貨的推出，封閉式基金的折價率必將逐步減少，甚至消失。當然，折價率是動態的，封閉式基金的折價每天都會變化。因此，折價帶來的投資機會也是變動的。

（2）封轉開的投資機會

實行封轉開已經成為即將到期的封閉式基金的一致選擇。一般來說，淨值為是2元的基金，屆時會變成2份單位淨值為1元的新基金。而因為封閉式基金是折價交易，也就是說可能隻要1．6元，就可以換來2份單位淨值為1元的新基金。一旦封轉開成功，就自然多掙了0．4元。基於此原理，在實施封轉開以前，一般都會有一個停牌複牌的過程，基金價格往往會飛漲以消除折價率。目前已經封轉開的基金都在這個過程中出現暴漲，折價率也迅速歸零。淨值回歸、折價歸零，這就是封轉開帶來的投資機會。

其前提是，這些基金的淨值沒有波動。如果未來股市上漲，基金的淨值繼續上漲，投資者的收益可能要多於0．4元；如果股市下跌，基金淨值縮水，投資者的收益也會跟著相應縮水。

（3）分紅帶來的投資機會

《證券投資基金運作管理辦法》第三十五條規定：封閉式基金的收益分配，每年不得少於一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低於基金年度已實現收益的90％。絕大部分封閉式基金在分紅方麵並不積極，因而都會把分紅拖到最後一段時間來進行。根據一般分紅情況，3月底4月初，封閉式基金將出現一個分紅浪潮。封閉式基金分紅的誘人之處在於，這種分紅可能出現一個套利的機會。從曆年封閉式基金的走勢來看，每次分紅都會帶來一波上漲行情。

這個套利機會同樣來源於它的高折價率，因為分紅將再度提高現有的折價水平。封閉式基金的分紅采取現金分紅方式，由於現金分紅部分是不會打折的，在市場不發生變化的情況下折價絕對數額不變，而基金的淨值和價格同步下降，因此折價率就會上升。舉個例子來說，某封閉式基金淨值2．00元，市場價格1．80元，其折價金額為0．20元、折價率為10％。如分紅1元，則其淨值變為1元，除權後市場價格為0．80元，則折價率變為0．20／1=20％，顯然折價率將隨著分紅得到明顯提升。