買賣方式之四種
債券交易方式很多，可以分為現貨交易、回購交易、期貨交易和期權交易，其交易過程也各不相同。
（1）債券現貨交易
相對比較簡單，先按市價買入債券，過一段時間再賣出，主要賺取差價。
（2）債券回購交易
回購交易（先賣出後買回）：你和買方簽訂協議，賣給他債券，拿對方的資金去做其他收益更大的投資。期間你隻需按商量好的利率支付給對方利息，日後在協議規定的時期以協議約定的價格將債券再買回來。
磣逆回購交易（先買入後賣出）：你和賣方簽訂協議買人他的債券，賣方按商量好的利率支付給你利息，日後你在協議規定的時期以協議約定的價格將債券再賣回給對方。
一般來說，回購交易是賣現貨買期貨，逆回購交易是買現貨賣期貨。實際上，這種有條件的債券交易是一種短期的資金借貸，是一種融資手段。回購和逆回購協議的利率是你和對方根據回購期限、貨幣市場行情以及回購債券的質量等因素議定的，與債券本身的利率沒有直接的關係。
（3）債券期貨交易
當你估計手頭的債券價格有下跌的趨勢時，為規避風險，你和某買方簽訂成交契約（標準化的期貨合約），按照契約規定的價格，約定在一段時間後再交割易主；當你估計某種非自己持有的債券價格將要上漲時，你可以你和某賣方簽訂成交契約（標準化的期貨合約），按照契約規定的價格，約定在一段時間後再交割期貨。
當然，如果情況和你估計的相反時，你就不能等到交割的那一時刻了，可以在期貨到期前的任一時間內做筆金額大致相等、方向相反的交易來對衝了結。
（4）債券期權交易
期權交易是一種選擇權的交易，雙方買賣的是一種權利，即雙方按約定的價格，在約定的某一時間內或某一天，就是否購買或出售某種債券而預先達成契約的一種交易。
關於期貨、期權原理和操作手法，具體可參見本書第五章。需要指出的是，期貨、期權的實際交易操作比理論要複雜得多，風險也很大，普通投資者需要非常慎重對待。
因地、因人而異的投資之道
債券投資也是有一定技巧的，以下分別進行介紹。
（1）在一、二級市場的不同投資方法
投資者在一、二級市場可以采取不同的投資方法，見表3-5。表3-5債券投資方法
投資方法說明在一級市場持有到期在債券發行期買入債券，而後在到期日拿回本金和利息。首先，由於持有到期時間比較長，故需考慮償還風險。國債最為可靠，但這同時也意味著回報率不可能太高。
其次，如果選擇持有到期，還必須考慮利率風險的問題，尤其是在因通貨膨脹引起的加息周期中。這意味著，長期債的風險非常高。因此建議投資者盡量買中短期債券，其中以2年期到5年期最為合適在二級市場買賣利用債券價格本身的波動，低吸高拋，賺取差價。從兩個方麵密切關注市場形勢：
◆宏觀層麵。未來經濟、物價走勢是決定債券投資策略的首要因素，或者說，主要是考慮加、減息的可能性。
◆市場層麵。重點考察市場中各券種收益率的變化情況，分析各期限品種的收益率差距，買入收益率優勢較大的品種。此外，還必須考慮到對市場的“預期”因素，這在長期債券上表現尤其明顯，當預期收益率水平下降時，債券價格就會相應上升
（2）兩種組合投資法
對於普通投資者來說，有兩種組合投資法較為常用：梯子型投資組合法和杠鈴型投資組合法。
梯子型投資組合法
假定有從1年期到5年期的債券共5種，你這時有50000元，那麽就每種都買10000元。當有債券到期收回本金10000元後，再用它買進一種5年期的債券。
如此反複，這個投資者每年都有10000元的債券到期。這種方法的原則就是盡量不要在債券到期前賣出債券，這樣就能不斷地用到期的資金靈活地享受最新的高利率。即使利率下降，因為投資期限錯開了，風險也不大。如圖3-7所示。
圖3-7 債券梯子型投資組合法
杠鈴型投資組合
這種投資模型兩頭大、中間細，集中將資金投資於短期和長期債券上，不買入中期債券。買短期債券是為了保證債券的流動性，而持有長期債券是為了獲得高利息。投資者也可以根據市場利率水平的變化而變更長、短期債券的持有比例。當市場利率水平上升時，可提高長期債券的持有比率；利率水平下降時，可降低長期債券的持有比例。
總之，具體采取什麽樣的投資策略，取決於自己的專業水準和其他條件。對於以保值為目的、又不太熟悉國債交易的投資者來說，采取冷炒法較為穩妥，就是指在合適的價位買人國債後，不去管它，一直拿到底。而對於那些熟悉市場並且希望獲取較大收益的人來說，可以采用熱炒法，即根據國債價格走勢，低價買進、高價賣出，賺取買賣差價。
知識問答
記賬式國債的盈虧率計算?
記賬式國債在到期兌付日之前，市場價格並不一定等於麵值，存在一定的波動，這就是市場風險。因此，購買記賬式國債，在兌付日之前賣出就可能有盈有虧。
舉個簡單的例子：2006年1月1日以104元買入麵值為100元的國債A，應計利息為0．2元，共支出104．2元。到6月1日時你因為現金周轉需要而將手中的國債A出售套現：
◇如果市場時價為101元，應計利息為1．5元，此時出售可回收102．5元。將會虧損：104．2-102．5=1．7（元），虧損率為1，7／104．2=1．63％。
◇如果市場時價為104元，應計利息為1．5元，則你可回收105．5元，每100元國債可實現105．5—104．2=1．3（元）盈利，盈利率為1．3／104．2=1．25％。
記賬式國債的買賣和交易方式如何?
可以通過券商和銀行交易兩種方式。通過券商最好找實力較大、信譽好的券商。銀行中交易的品種比較少，收益也會略低於交易所；相對更加安全；價格變化要滯後一些，不如交易所國債敏感，一天就一個價。所以，如不考慮券商挪用的風險（很小），還是在券商處買交易所國債更為方便快捷。
至於上交所和深交所在買賣記賬式國債方麵也有差別。上交所機構參與者多，整體利率可能相對低些；深交所機構參與者少，交易量比較小，但國債收益率高些。
購買記賬式國債的最低單位是1手（10張）。由於記賬式國債的價格可能出現上下浮動，有可能是99元/張，也有可能是101元/張，所以：
在證券公司買國債的最低金額是：10×（某國債含利息的交易價格+交易傭金）。
在銀行買國債的最低金額是：10×（銀行對該國債的賣出報價）。
記賬式國債價格為什麽會產生波動?
市場的實際利率決定債券價格。當市場實際利率發生變動時，就會導致國債價格的漲跌。因為國債是鎖定利率的產品，國債的漲跌目的就是調節該國債的實際收益率。此外，因為供需發生變化，也會導致債券（或某一具體債券）價格的變化。