我總是毫不遲疑地告訴別人我究竟是看多還是看空，但不會告訴別人應該買哪隻特定的股票。在遇到熊市時，所有股票都會下跌；在牛市裏，所有股票都會上漲。當然，我的意思並不是說，在由戰爭引發的熊市裏，軍火行業的股價不會上漲。我指的是整體市場形勢。但普通人並不想知道股市現在正處於熊市還是牛市。他們想知道的是應該買進或賣出哪隻股票。他們想要不勞而獲，不想努力工作，甚至不願意思考，就連清點從地上撿到的鈔票都令他們感覺太麻煩了。

我可沒有這麽懶惰，但我發現考察個股比考察整體市場更容易，因此，個股的波動比股市的整體走向更容易掌握。我必須改變策略，也確實這麽做了。

人們似乎不容易掌握股市交易的基本原理。我經常說，在市場看漲時買進是買股票的最佳時機。投機交易的關鍵並不在於用盡可能便宜的價格買進，也不在於在股價高位時做空，關鍵是要在正確的時機買進或賣出。如果我在看跌時賣出股票，那麽每次賣出的價格必須比上一次更低。如果我要買進，那麽情況則恰好相反，必須以遞增的價格買進。我不會以遞減的價格買進，我的每一筆買進訂單的成交價都比上一筆更高。

假如我要買進一隻股票，在110美元的價位上買進了2000股。如果價格在我買進之後漲到了111美元，便證明我的操作是正確的，至少暫時正確，因為價格上漲了1個點，這已經給我帶來了利潤。由於我的判斷是準確的，於是我又買進了2000股。如果股價仍在上漲，我會再次買進2000股。假如股價漲到了114美元，我認為這個價格已經夠高了，現在我有了交易的基礎。我以美元的均價做多了6000股，現在的股價是114美元，這時我不會繼續買進了。我會觀察市場，等待時機。我認為價格上漲到一定程度後便會反彈。我想知道市場在價格反彈後會如何進行自我修複。股價有可能回彈到我進行第三批買進時的水平。假如股價在上漲後跌回美元，然後繼續上漲。當價格回升到美元時，我會發出以市場價格買進4000股的交易指令。如果這4000股的成交價是美元，我便知道情況有變，這時我會發出試探性的交易指令，通過賣出1000股來觀察市場的反應。假如我在美元時買進的4000股以114美元的價格成交2000股，剩餘2000股的成交價遞增，最後的500股以115美元的價格成交，那麽便知道我做出了正確的決定。我可以從這4000股的成交方式判斷在特定時機買進這隻股票是不是正確的選擇，因為我當然已經對一般行情進行了詳細的調查，確保現在是牛市。我從不想買過於便宜的股票，也不想不勞而獲。

我聽說過關於執事S.V.懷特（Deacon S. V. White）的一個故事。當年，他是華爾街知名的大作手。他是一位非常和藹的老人，人人都稱讚他既有智慧又有膽識，他在那個年代開創了了不起的業績。

在那時，糖業股票是市場上最火爆的股票。美國製糖的總裁哈維梅耶（H.O.Havemeyer）正值事業的全盛時期。我從老前輩們口中聽說，哈維梅耶和他的追隨者們掌握著雄厚的資金並擁有過人的才智，足以隨心所欲地操作自家的股票。他們告訴我，哈維梅耶整垮的小型券商的數量超過了其他任何一個內幕交易者。一般來說，場內交易者更傾向於阻撓內幕交易者實施詭計，而不會為他們提供幫助。

一天，執事懷特的一位熟人興奮地衝進交易大廳說：“執事，你說過，如果我聽到什麽好消息就立刻來通知你，假如這消息對你有用，你就會幫我做幾百股。”他一邊氣喘籲籲，一邊等待著對方的回複。

執事若有所思地看著他說：“我不記得有沒有對你說過這些話，但我願意為有用的信息買賬。”

“我有這樣的信息。”

“太好了。”執事說，他的語氣很柔和。那個來送信的人甚至有些得意。

“是的，執事先生。”為了不被其他人聽到，他湊近了說，“哈維梅耶在買進糖業股票。”

“是嗎？”執事很平靜地問。

他的語氣刺激了送信人，這個人誇張地說：“是啊，執事先生。他在不顧一切地買進。”

“我的朋友，你確定嗎？”執事問。

“執事，我萬分確定。那群內部交易者正在想方設法地買進糖業股票。這和關稅有關係，他們會利用普通股大賺一筆。這些普通股甚至會超越優先股，也就是說，一開始他們就能穩賺30個點。”

“你真的這麽認為嗎？”執事的眼睛從舊式銀絲眼鏡上緣看向他，那是他在查看報價時戴的眼鏡。

“我真的這麽認為嗎？不，我不是這麽認為，我知道絕對是這樣的！執事，哈維梅耶一夥人正在買進糖業股票，以現在的勢頭，他們絕不會滿足於低於40個點的淨利潤。即使市場在他們滿倉之前便失控暴漲，我也不會驚訝。交易所裏流通的糖業股票已經不像一個月前那麽多了。”

“他在買糖業股票，對嗎？”執事心不在焉地問。

“買？他在拚命以低價撈股票。”

“那又如何？”執事隻是這麽說。但這足以讓報信人惱羞成怒，他說：“先生！這是非常寶貴的消息，再清楚不過了。”

“是嗎？”

“是的，這條消息應該有很高的價值。你要用它嗎？”

“好吧，我會用它的。”

“什麽時候？”報信人懷疑地問。

“馬上。”執事從隔壁房間叫來一個人，“弗蘭克！”這是他手下最精明的經紀人的名字。

“來了，先生。”弗蘭克說。

“我希望你幫我去交易所做空1萬股糖業。”

“做空？”報信人喊道。他的聲音中充滿了痛苦，連小跑著去辦事的弗蘭克都停下了腳步。

“是啊。”執事柔聲說道。

“可是我告訴你哈維梅耶正在做多！”

“我知道啊，朋友。”執事平靜地說，然後他轉身對經紀人說：“動作快點兒，弗蘭克！”

經紀人匆匆跑去執行他的指令，報信人的臉漲紅了。

“我帶著最好的消息來到這裏，之所以把這個消息告訴你，是因為我真心把你當成朋友。我以為你會采取行動。”他憤怒地說。

“我確實采取行動了。”執事平靜地打斷了他。

“可我告訴你哈維梅耶一夥人在做多！”

“對啊，我聽見了。”

“做多！做多！我說的是做多！”報信人尖叫道。

“是啊，做多！我知道。”執事向他保證道。他正站在自動收報機旁邊，查看著報價。

“可是你在做空。”

“沒錯，1萬股。”執事點了點頭，“當然要做空。”

他不再繼續交談，而是集中精神盯著紙帶上的價格。報信人知道執事老謀深算，於是也湊過去一探究竟。他正越過執事的肩膀打量著報價，一名職員便拿著一張紙走進來，顯然，那是弗蘭克的交易報告。執事連看都沒有看一眼，已經從紙帶上知道自己的成交價了。

於是他對那名職員說：“告訴他再做空1萬股糖業。”

“執事，我發誓，他們真的在買進這隻股票！”

“是哈維梅耶先生告訴你的嗎？”執事輕聲問道。

“當然不是！他一向對所有人都守口如瓶。即使是為了最好的朋友付出舉手之勞，他也不願意做。但我知道這個消息是真的。”

“別太激動了，我的朋友。”執事抬起一隻手，同時盯著紙帶。

報信人生氣地說：“假如我知道你要跟我對著幹，我絕不會浪費你和我的時間，也不會在你遭受重大損失時幸災樂禍。我為你感到難過，執事。真的！如果你不介意，我要去別的地方交易我的情報了。”

“我正在采取行動啊。我自認為對市場有所了解，也許我不像你和你的朋友哈維梅耶那樣胸有成竹，但我並非對股市一無所知。我正在根據自己的經驗采取明智的行動。我在華爾街待了這麽久，無論是誰為我感到難過，我都會心存感激的。請保持冷靜，我的朋友。”

那個人隻是看著執事，他的判斷和勇氣令他十分欽佩。

不久，那名職員又回來了，他把一張報告交給執事。執事看著報告說：“現在，告訴他買進3萬股糖業，3萬股！”

職員匆匆離去。報信人隻是嘟噥了一聲，他看著這隻老狐狸。

“朋友，”執事和藹地解釋道，“我並不懷疑你告訴我的消息是你所見到的事實。但即使我聽見哈維梅耶親口告訴你這個消息，我依然會這麽做。因為要想知道是否有人像你所說的那樣大批買進股票，隻有一個辦法，那就是我剛才的做法。最早做空的1萬股很順利，還不足以下定論。但第二次做空的1萬股被市場吸收後，股價並沒有停止上漲。這2萬股被吸走的狀態證明真的有人願意盡其所能地買進這隻股票。這個人是誰並不重要。因此，我補平倉位並做多了1萬股，目前看來，你的情報很準確。”

“它能準確到什麽程度呢？”報信人問。

“你在這個營業廳裏擁有500股糖業股票，成交價是1萬股的均價。”執事說，“祝你好運，我的朋友。下一次要冷靜啊。”

“執事，”報信人說，“你賣出的時候能順便幫我賣出嗎？我並不像自己以為的那麽厲害。”

這就是我的理論。這就是我從不買進廉價股票的原因。當然，我總是盡量高效地買進股票，從而讓市場走向有利於自己。至於賣出股票，很顯然，隻有在有人需要這些股票時才能賣出。

在進行批量操作時，我們必須隨時牢記這一點。交易者研究局勢，仔細規劃交易，然後采取行動。一名交易者運作著大宗股票，積累了高額賬麵利潤，但他不能隨心所欲地賣出股票。不能指望市場像吸納100股那樣輕鬆地吸納5萬股，必須等待買家的出現。經過一段時間之後，他可能以為那股不可或缺的買入力量終於出現了。當時機降臨時，他必須把握住機會。他一定在等待著這一刻。他隻能在可以賣出的時機賣掉自己持有的股票，而不能隨心所欲地賣掉。為了掌握賣出的時機，他必須進行觀察和實驗。通常，要判斷市場何時有能力吸納你拋出的股票並沒有什麽訣竅。然而，在操作伊始便調動全部倉位並非明智之舉，除非你能肯定時機已經成熟。要記住，股價永遠不會高到不能買進的程度，也不會低到不能賣出。但在初始操作之後，除非第一筆交易帶來了利潤，否則不要繼續跟進。你需要等待和觀察。這時，解讀股價變化趨勢的能力可以幫助你判斷開始行動的時機。準確把握時機是成功的關鍵。我花費了很多年的時間才意識到掌握時機的重要性，為此，已經付出了幾十萬美元的學費。

我不是在鼓吹死板的金字塔式投資法(1)。當然，一個人可以通過金字塔式投資賺到用其他方式賺不到的巨額利潤。但我想說的是，假如一個人的本金隻能買進500股股票，如果他想做投機交易，我認為他不應該一次性滿倉。如果他隻是在賭運氣，那麽我唯一的建議是：不要這麽做！

假如他買進了500股，然後出現了虧損，那麽他為什麽還要繼續買進股票呢？他應該立即意識到自己的錯誤，至少是暫時的失誤。

(1)　金字塔式投資法：一種股票投資的操作方法，是分批買賣法的變種。在股價價位較低時買進較多股票，當股票價格逐漸上升時，買進的份額應逐漸減少，從而降低投資風險。